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　　国海证券发布研究论说称，保管深圳国外（00152）“买入”评级，瞻望2024-2026年营业收入辞别为165.89亿港元、172.50亿港元与177.89亿港元，归母净利润辞别为38.02亿港元、38.78亿港元与39.68亿港元，对应股息率辞别为13.22%、13.48%与13.79%。公司掌合手优质财富，不时踏实高股息，翌日价值归来旅途明晰。

　　事件：2024年3月28日，深圳国外发布2023年度全年功绩公告：2023年，公司实现营业收入207.11亿港元，同比增长32.70%，完成归母净利润19.02亿港元，同比增长51.66%。

　　论说主要不雅点如下：

　　高速口岸构筑利润基础，物流园转型升级实现归母净利17.46亿港元

　　2023年，公司高速及口岸业务陆续孝敬踏实收益，上述板块所有这个词孝敬归母净利润10.92亿港元，为公司构筑利润基础。由于2023年公司物流业务未有REITs阵势出表，使得物流业求实现归母净利润5.32亿港元，同比下跌62.69%。而物流园转型升级业务则为公司功绩作念出较大孝敬，该板块实现归母净利润17.46亿港元，主要系前海住宅阵势颐城栖湾里完满托福，公司证据收入约55亿港元，实现税后收益15.63亿港元，同期，按司帐准则2023年无需证据应占联营公司深圳航空的进一步损失，最终公司2023年完成归母净利润19.02亿港元，同比增长51.66%，功绩合乎该行预期。

　　物流主业稳步成长，地盘改性及REITs出表不时孝敬利润弹性

　　当作中国第八大物流地产商，收尾2023底，公司物流园酌量地盘面积朝上1，000万平常米，当中已获取酌量权的地盘面积约908万平常米，运营面积约476万平常米，公司打算到2025年底物流园投营达800万平常米，物流业务稳步成长。与此同期，公司以“投建管转”和“投建融管”的篡改型交易模式充分挖掘物流园地盘价值，地盘改性及REITs出表不时孝敬利润弹性。

　　①投建管转方面，“梅林关”、“前海”、“华南物流园”等地产阵势逐年已毕。其中前海阵势数年来已先后6次开释税前收益合共约东说念主民币142.19亿元，助力公司功绩踏实增长。在前海阵势地产建造干涉尾声之际，2023年10月底，公司旗下华南物流园地盘整备肃肃落地，公司共获取10.58 亿元的拆迁赔偿费+10.87万平常米留用地盘，其中酌量可出售商品住房50.83万平常米。左证该行测算，该阵势有望为公司创造税后收益157.71亿东说念主民币。

　　②投建融管方面，收尾2023底，深圳国外已有3个阵势完成REITs出表责任，其中南昌笼统物流港证据归母净利润1.75亿港元；杭州阵势二期和合肥肥东阵势所有这个词孝敬归母净利润6.57亿港元。现在公司正积极鼓舞杭州阵势一期及贵州项指标公募REITs刊行责任，并已取得阶段性发达。

　　不时踏实高股息，低估值提供安全边缘

　　公司高度青睐股东呈文，同意每年中枢业务利润分拨比例不低于30%，但公司实质的分成比例终年保管在50%支配，2018-2022五年技术共计派息93.83亿港元。2023年，公司拟每股派息0.40港元，股息总和为9.57亿港元，分成比例达50%。若公司陆续保持50%分成比例，该行瞻望公司2024、2025年股息率辞别为13.22%、13.48%；对应PE辞别为3.78、3.71倍，低估值高股息财富的价值归来旅途明晰。

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包袱剪辑：史丽君